92-я Открытая дискуссия Гарегина Тосуняна: «Нулевые инвестиционные планы — это знак отсутствия должной веры в завтрашний день»

92-я Открытая дискуссия президента Ассоциации российских банков, академика Российской академии наук Гарегина Тосуняна, которая прошла 17 декабря 2025 года, была посвящена прогнозам финансового и банковского рынка на 2026-2030 гг. Участники мероприятия обсудили основные тенденции и возможные варианты экономического и финансового развития на ближайшую и среднесрочную перспективу.

В своем вступительном слове глава АРБ отметил, что нечасто предваряет приглашения на дискуссию эпиграфом, однако, в этот раз, он решил процитировали строки Пушкина: «Грядущие годы таятся во мгле, но вижу твой жребий на светлом челе».

«В этой образной мгле никто, даже самые просветленные аналитики современности не могут с абсолютной точностью предсказать будущее, тем более на длительном горизонте. Я очень осторожно отношусь к любым прогнозам, – продолжил Тосунян. – В силу своей деятельности – как президенту АРБ – мне постоянно поступают запросы СМИ: о будущем курса рубля, ключевой ставке, основных показателях финансовой сферы и экономики и так далее. Всё это интересует и экспертов, и людей, далеких от сферы финансов – обычных потребителей, потому что от определенных цифр и значений, на самом деле, зависит довольно много в нашей жизни. Общество желает планировать свое будущее. Но информационное поле заполнено разными, противоречивыми прогнозами, к которым я лично отношусь скептически. Потому что экономические прогнозы не должны быть гаданием на кофейной гуще – а иногда они похожи именно на это».

По мнению Тосуняна, научные прогнозы должны быть обоснованы причинно-следственными связями – в экономике и финансах они имеют несколько иную природу, чем, например, в физике или химии. «Тем не менее, экономическая наука вполне способна строить модели, которые описывают, как система реагирует на то или иное воздействие. Правда, надо оговориться: как только в экономику вмешивается политика – особенно в финансовую сферу – возможности науки существенно сокращаются. Что мы видим? К сожалению, высокую волатильность рубля. А устойчивость курса национальной валюты – это важнейший фактор экономического роста, притока инвестиций и повышения авторитета страны. Рубль в течение этого года укрепился, но в коридоре существенной волатильности. За последние 10 лет диапазон колебаний курса находился в диапазоне от 32 до 112 руб. за доллар – это сумасшедшие колебания, которые не позволяют строить сколько-нибудь долгосрочные прогнозы. И именно волатильность рубля является одним из сильнейших драйверов инфляции», – полагает глава АРБ.

Тосунян также отметил: что государство, в принципе, должно сдерживать рост цен, но оно само способствует разгону инфляции: через монетарную и фискальную политику, через повышение тарифов ЖКХ и госмонополий. «Чем дольше инфляция отклоняется от цели, тем меньше население и бизнес верят в ее возврат к низким уровням. Это отражается на финансовом поведении: стремлении потреблять, а не сберегать или инвестировать. Инфляционные ожидания населения и ценовые ожидания предприятий повысились. В ноябре наблюдаемая населением годовая инфляция возросла до 14,5%. Показатель личной инфляции, предложенный и рассчитываемый АРБ, за 9 месяцев года составил 11,01%. К сожалению, необходимо признать, что концентрация монетарной политики ЦБ на инструменте процентной ставки привела к тому, что ее влияние на динамику экономики теперь весьма ограничено», – констатирует он.

«Перейдем к еще одному важнейшему показателю – количеству банков. Периодически слышны прогнозы и рассуждения о том, сколько банков должно быть в нашей стране. Такая постановка вопроса некорректна в принципе! Она недопустима. Количество банков должно определяться спросом на банковские услуги, качеством и ценой этих услуг – то есть рынком, а не чьим-то «мудрым» знанием о необходимости такого количества! – продолжил президент АРБ. – Однако этот тезис справедлив лишь в условиях реальной и здоровой конкуренции. При этом у нас за 25 лет количество банков сократилось более чем в 4 раза. А процентные ставки: как были двузначные, так и остались. По расчетам академика Абела Аганбегяна ВВП с начала 90-х, за 35 лет, вырос на 33%».

По словам Тосуняна, уровень конкуренции на рынке банковских услуг продолжает снижаться, а концентрация сектора расти. «Отсутствие конкуренции влечёт негативные последствия – и для населения, и для бизнеса: это и переплата за услуги, и высокие комиссии, и ограничение доступа клиентов банков к отдельным продуктам и программам, например, программам льготного кредитования. Это и мисселинг – недобросовестные практики продаж и злоупотребление доверием со стороны отдельных кредитных организаций – преимущественно крупных, – уверен президент АРБ. – Иными словами, крупнейшие банки не пренебрегают использовать свое доминирующее положение на рынке – при этом о справедливой конкуренции они вспоминают только тогда, когда сами вдруг оказываются неконкурентоспособными. Чего только сто́ит ситуация со скидками маркетплейсов. Ряд крупнейших банков считают скидки по банковским картам маркетплейсов нечестной конкуренцией – называют их скрытой ценовой дискриминацией».

«Почему вдруг дискриминацией оказалось снижение цен на товары для широкого круга граждан? – задался вопросом глава АРБ. – Тем более – фактически за счет сокращения собственной маржи маркетплейсов? У нас это вызывает абсолютное недоумение. Мы свою позицию донесли до общественности. Самое удивительное то, что внутри своих экосистем эти отдельно взятые банки продвигают собственные средства платежа за счет кешбека, бонусов и тех же скидок, но, очевидно, они не так успешны в этом, как известные маркетплейсы. Что мешает им расширять свои же программы кешбэка и делиться своей прибылью с потребителем?»

Далее Тосунян коснулся темы экономического роста и структурной перестройки экономики. «На наш взгляд, добиться положительной динамики можно только комплексно. Во-первых, необходимо обеспечить стабильность курса рубля через диверсификацию экономики: снижать зависимость от сырьевого экспорта, развивать собственные производства с высокой добавленной стоимостью, стимулировать внутренний спрос, а не подавлять его запредельными процентными ставками.

Недавно в РСПП были озвучены результаты исследования предприятий гражданского сектора по итогам 9 месяцев года: 100% компаний отметили, что не планируют инвестировать в бизнес в ближайшие годы. Нулевые инвестиционные планы — это знак отсутствия должной веры в завтрашний день – с сожалением приходится это констатировать.

Второе. Нам нужна бо́льшая согласованность государственных решений: координация монетарной и фискальной политики, прозрачность тарифов госмонополий, открытый диалог с населением и бизнесом, в том числе для снижения инфляционных ожиданий.

И, наконец, третье – в очередной раз о конкуренции в банковском секторе: необходимо снижать административные барьеры для новых игроков, для финтеха, а не голословно обвинять в снижении цен, что само по себе абсурдно! Необходимо поддерживать средние и малые банки – они основа региональных, местных экономик, нужно пресекать недобросовестные практики ведения бизнеса.

На мой взгляд, реализуя именно такие подходы в финансовой и экономической политике, мы будем способны не просто прогнозировать, но и обоснованно планировать – и дальнейшее наше развитие, и рост нашей экономики», – резюмировал он.

Далее он представил спикеров: Яна Арта, к. э. н., руководителя канала Finversia, академика Международной академии менеджмента и Владимира Козинца, президента Ассоциации корпоративных казначеев.

Ян Арт в своем докладе остановился на финансовых новациях, сравнив некоторые из них с пузырями на рынке. В частности, затронул развитие биткоина, которому предвещали заменить собою фиатные деньги: «Мы видим интересную вещь, которую уже позабыли со старта биткоина. Он не стал платежным средством, как говорилось вначале. Если 15 лет назад говорили, что биткоин или любая другая криптовалюта станет платежным средством, то теперь эту тему уже просто выкинули из повестки дня, потому что настоящим конкурентом для традиционных денег биткоин не стал. Более того, при его цене платежные средства не способны находиться в такой весовой категории. Он стал средством инвестиций, причем таким, про которое никто не сказал, какая в нем ценность и как можно оценить активы, стоящие за биткоином. В результате сейчас мир в разгаре очередного кризиса биткоина».

По мнению Арта, «вряд ли эта история умрет, но то, что в ней есть эффект голого короля, на мой взгляд, очевидно».

Цифровые финансовые активы — еще одна дань моде, считает он. «По количеству всевозможных попыток обсуждения цифровых финансовых активов мы на первом месте, по самим цифровым активам — не знаю, такой статистики нет».

По словам докладчика, нет ни одной платформы ЦФА, которая является прибыльной: «Все платформы являются дочерними проектами, в том числе банков или крупных финансовых компаний, которые считают нужным сыграть в эту инновационную игру и достаточно богаты, чтобы содержать убыточную историю».

Далее речь зашла про цифровой рубль: «На мой взгляд, наиболее четкое высказывание сделал господин Греф этим летом, когда честно сказал, что не понимает, зачем нужен цифровой рубль. Как мы знаем, летом состоялся мощный разворот для всего мира, когда был принят закон США, который де-факто запрещает ФРС обзаводиться цифровым долларом. И около 160 Центробанков мира, которые так или иначе разрабатывали цифровые валюты, развернули эту историю и повернули обратно».

По мнению спикера, цифровой рубль был реакцией государства на появление криптовалюты. В России, вопреки всемирному тренду, отказываться от него не будут: «Цифровой рубль нужен, чтобы создать иллюзию значимости и контроля, чтобы спрятать свой страх отстать от чего-то непонятного, чтобы подавать себя как демиургов технологического развития», – считает Арт.

Что касается числа кредитных организаций, здесь докладчик выразил солидарность с позицией Тосуняна, согласившись с его тезисом, что их количество определяется не чьим-то указанием или желанием, а потребностью в банковских услугах.

Говоря о будущем банков, он развеял еще один миф — о том, что они полностью исчезнут, будучи заменены финтехами, маркетплейсами или ИИ. Другое дело — как они будут работать, изменения коснутся только «отмирания банковского офиса», заключил он.

Владимир Козинец в своем докладе рассказал, что ожидают корпоративные казначеи в период тектонических сдвигов в экономике, какие угрозы и возможности возникают для банковского сектора в текущей ситуации.

В части организации платежей он отметил необходимость беспрерывности и безопасности на любом маршруте, скорости и надежности, а также доверия к используемым системам.

Говоря об управлении ликвидностью и корпоративном финансировании, он перечислил оптимальные механизмы прогнозирования денежных потоков. Проинформировал о диверсифицированном инструментарии и диверсифицированном портфеле контрагентов.

Коснувшись темы управление рисками, он отметил ускорение и повышение качества моделирования и прогнозов, гибкость инструментария оптимизации рисков, доступность и упрощение работы с различными инструментами хеджирования.

Видеотрансляция 92-й Открытой дискуссии прошла на сайте АРБ и на канале Finversia.

Напомним, что проект «Открытая дискуссия Тосуняна» ведет свое начало с 2013 года совместно с вузами-партнерами – это более 90 учебных заведений. Открытые дискуссии проходят при поддержке НИИ «Доверия, достоинства и права» и Отделения общественных наук РАН.