Аналитика: Долги США продолжают дорожать

В августе обслуживание долгов бюджету США стоило $111.5 млрд – рекорд для этого месяца и на 21% больше, чем в прошлом году. Хотя за последний год ФРС снизила ставки на 1 п.п., что снизило ставки по краткосрочному долгу, рост расходов на долгосрочный продолжался, как и рост самого долга. В суме за 12 месяцев расходы составили $1.213 трлн (~4% ВВП).

Средняя ставка по долгу все еще достаточно скромная 3.37%, по рыночной части долга 3.42%, при этом по Notes и Bonds ставки далеки от текущих рыночных и составляют 3.09% и 3.31% соответственно, рост средней стоимости долга выше 4% (>5% ВВП) будет проблемой. Хотя, конечно, зависит и от инфляции, сейчас средняя ставка за год 3.3% немногим выше инфляции за этот год (2.7% г/г).

Госдолг США за месяц вырос на $0.36 трлн до рекордных $37.27 трлн, при этом нерыночная часть долга сократилась на $80 млрд, а рыночный вырос на $0.44 трлн, причем большая часть прироста – это заимствования векселями на $373 млрд. Августовский дефицит, вероятно, превысил $0.3 трлн, но отчасти это следствие переноса части сентябрьских расходов на август из-за выходного 1 сентября.

Долг быстро растет, прибавив $1.06 трлн за два месяца (из них $0.75 трлн – это рыночный долг и $0.58 трлн – это краткосрочные векселя) и становится только дороже по средней стоимости обслуживания. Учитывая, что первичный дефицит тоже совсем не нулевой, попытки взять под контроль печатный станок ФРС вряд ли прекратятся.

Тем временем, Д.Трамп объявил финальную тройку кандидатов на пост главы ФРС: Кевин Хассет (придворный, будет подминать ФРС под цели Трампа), Кристофер Уоллер (скорее «голубь» – конъюнктурщик, рисуется что-то вроде Бернса при Никсоне), Кевин Уорш (в прошлом скорее «ястреб», критик ФРС и противник длительного QE). Все трое за снижение ставок.

Егор Сусин,
Управляющий директор
Газпромбанк Private Banking.

Источник - Финам