Аналитика: Индекс доллара вновь приближается к месячному минимуму

В среду индекс доллара снизился до 99,15, вновь приблизившись к месячному минимуму. На курс американской валюты продолжают давить ожидания дальнейшего снижения ставки ФРС. На этом фоне пара EUR/USD сейчас двигается вверх, приближаясь к максимумам за месяц, показанным ранее в районе 1,165. На фоне этого общего ослабления доллара курс британского фунта стерлингов развернулся вверх и торгуется сейчас на уровне 1,324. Пара USD/JPY этим утром находится примерно там же, где она была сутки ранее - район 154,6. Китайский юань продолжает победоносное укрепление к доллару –пара USD/CNY опустилась к отметке 7,062 – новый годовой минимум.

Трейдеры ожидают выхода ряда экономических релизов на этой неделе, ключевым из которых станет сентябрьский отчёт по расходам на личное потребление (PCE). В преддверии заседания FOMC на следующей неделе он отразит ситуацию с инфляцией в стране. Сейчас широко ожидается, что ФРС снизит ставку по федеральным фондам на 25 б.п. в середине следующей недели.

Ресурс CME Fed Watch – показывает рыночные вероятности по ставке ФРС через фьючерсы. Это оперативный индикатор ожиданий, но не стопроцентный прогноз. В среднем он хорошо отражает вероятности краткосрочных решений ФРС, особенно когда вероятность высокая (более 80%), но иногда он бывает смещён из‑за риск‑премии, ликвидности или неожиданных коммуникаций со стороны ФРС. Рыночная оценка динамики ключевой ставки имеет наибольшую корреляцию с реальными решениями ФРС только для ближайшего заседания регулятора, и часто ФРС поступает так, как ожидают участники рынка. Но на среднесрочную перспективу точность предсказаний CME Fed Watch падает, поскольку, как правило, ожидания трейдеров на несколько месяцев (кварталов) вперед зависят от множества неизвестных экономических факторов, которые постоянно меняются.

Если свежие данные покажут рост инфляции в США, но ФРС все равно займет «мягкую» позицию по ставке, то курс доллара может упасть, поскольку действия Центробанка, не способного эффективно бороться с инфляционными рисками, обычно негативно влияют на местную валюту.

Курс евро сейчас укрепляет свои позиции в основном на фоне слабости курса доллара. Вчера определенную поддержку евро оказали данные по инфляции в еврозоне, которые оказалась несколько выше ожиданий. На этом фоне доходность немецких гособлигаций поднялась выше 2,76%, достигнув самого высокого уровня с 25 сентября. Инфляция в еврозоне выросла в ноябре до 2,2%, что выше прогнозируемых 2,1%. Инфляция цен на услуги ускорилась до 3,5% с 3,4%, достигнув самого высокого уровня с апреля. Эти данные укрепили ожидания того, что ЕЦБ не будет снижать ставки до конца 2026 года.

Тем временем в Германии законодатели одобрили федеральный бюджет на 2026 год, положив конец месяцам политического тупика и ознаменовав отход от давнего правила сбалансированного бюджета, при этом новый план будет в большей степени полагаться на заимствования для финансирования крупных государственных программ по поддержке экономики и росту расходов на оборону.

Курс юаня продолжает тренд на укрепление к доллару. Этим утром пара USD/CNY приблизилась к 7,06 – это самый низкий уровень с октября 2024 г. Народный банк Китая установил дневной медианный курс на уровне 7,0754 за доллар, что является самым сильным значением с осени прошлого года и отражает приверженность китайского банковского регулятора к усилению национальной валюты и повышению доверия к ней. На этом фоне несколько инвестиционных банков ожидают, что юань продолжит укрепляться в следующем году. Аналитики Goldman Sachs и MUFG прогнозируют курс юаня 6,85–6,95 за доллар в 2026 г.

При этом частный опрос показал, что композитный индекс менеджеров по закупкам Китая в ноябре снизился до четырехмесячного минимума 51,2. Индекс деловой активности в секторе общих услуг Китая (PMI) от RatingDog замедлился до 5-месячного минимума 52,1, в то время как индекс производственного сектора упал до 49,9 – самый низкий показатель за четыре месяца.

Таким образом мы видим снижение индексов деловой активности (PMI), что отражает слабость реальной экономики Китая, при этом укрепление юаня — это результат взаимодействия валютной политики НБК, внешних валютных потоков и движения курса доллара. То есть это сочетание регулирования и отдельных фундаментальных факторов, а не только одно или другое. НБК управляет ориентиром/фиксингом USD/CNY и может вплоть до прямых интервенций ограничивать слабость или силу юаня. То есть снижение курса USD/CNY может проходить независимо от внутренних экономических индикаторов Китая. Например, высокое положительное сальдо торгового баланса (рост экспорта или сезонные выплаты) создаёт условия для покупки юаня. Входящие портфельные потоки (ETF, прямые инвестиции), особенно в оффшорный CNY/HKD‑рынок, поддерживают спрос на юань.

А вот индийская рупия продолжает стремительно слабеть: курс USD/INR в среду преодолел психологически важный уровень 90,0. Выход на новые исторические максимумы курса доллара за рупию – следствие слабых торговых потоков и портфельных инвестиций. Повышенные тарифы США (50%), введенные в позапрошлом месяце также оказывают негативное влияние на индийскую валюту. Рупия является одной из самых слабых валют Азии, снизившись на 5% по отношению к доллару с начала года. Сейчас все внимание обращено на предстоящее заседание Резервного банка Индии по вопросам монетарной политики 5 декабря.

В среду ждем данных из еврозоны по индексу деловой активности в сфере услуг за ноябрь. А в США выходит индекс деловой активности в сфере услуг ISM за ноябрь, а также данные по запасы нефти от EIA за неделю.

Пара USD/CNY продолжает движение в устойчивом нисходящем тренде. Ближайшая сильная поддержка находится в районе 7,01. Судя по набранным темпам снижения, курс юаня сможет опуститься туда в начале 2026 года.

Александр Потавин,
аналитик ФГ «Финам»

Источник - Финам