Аналитика: Рост зарплат усиливает проинфляционные риски

В центре внимания. В четверг на глобальном рынке заметно усилились risk-off настроения. Негативу способствовали геополитические новости и отдельные жесткие заявления представителей ФРС. Публиковавшаяся вчера статистика при этом существенно не удивила инвесторов. В России вчерашний день не отметился принципиально значимыми событиями, и рынок отыгрывал данные от вечера среды. В первую очередь статистика выделяется сигналами о дальнейшем усилении напряженности на российском рынке труда.

Сегодня в центре внимания инвесторов будет публикация официальной мартовской статистики по американскому рынку труда. Более сильный, чем ожидается, рост занятости и снижение безработицы могут усилить давление на рисковые активы, напомнив о перспективах более длительного поддержания жесткой ДКП в США. Глобальный рынок сегодня также продолжат следить за заявлениями представителей регуляторов.

В РФ пятница может отметиться публикацией мартовских данных по исполнению федерального бюджета.

Нефть и рубль. Цены на нефть вчера существенно выросли. Новости о дальнейшем усилении геополитического напряжения позволили котировкам обновить максимумы с октября. Сегодня фьючерсы Brent торгуются у $91,1/барр. В пятницу на динамику черного золота повлиять может трудовая статистика из США. Впрочем, в текущих условиях даже резкий рост занятости, повышающий вероятность более жестких действий ФРС, вряд ли вернет котировки существенно ниже $90/барр.

В четверг рубль вновь не показывал выраженную динамику. Ситуация на валютном рынке РФ остается стабильной, в том числе на фоне выходных в Китае. Сегодня курс USDRUB находится у 92,4 руб./$. Другие курсы валют EM с утра двигаются разнонаправленно. С сегодняшнего дня должны начаться операции с валютой по бюджетному правилу в новых, апрельских, объемах. Тем не менее из-за выходных в КНР ЦБ сейчас не осуществляет продажи юаней, они возобновятся в понедельник. На этом фоне пока курс USDRUB, вероятно, останется вблизи 92,5 руб./$.

Статистика по рынку труда в России. Февральские данные от Росстата указали на снижение уровня безработицы в стране на 0,1 п.п. до 2,8%, нового исторического минимума. В абсолютном выражении число безработных оценивается в 2,1 млн человека, на 20% ниже уровней прошлого года. Одновременно Росстат оценивает, что потребность бизнеса в работниках в феврале выросла на 2,4% м/м до 1,875 млн человек. В результате дефицит кадров в стране усилился, что способствует росту оплаты труда.

Наиболее актуальные данные от Росстата показывают, что в январе среднемесячная номинальная зарплата в РФ росла на 16,6% г/г, а реальная зарплата – на 8,5% г/г. Сильнее всего оплата выросла в производстве авто – на 35% г/г. Рост зарплат усиливает проинфляционные риски со стороны спроса, а нехватка трудовых ресурсов усиливает их уже со стороны предложения, ограничивая возможности наращивания выпуска. В результате последняя статистика напоминает о перспективах лишь слабого снижения ключевой ставки.

Аналитики ПАО "Банк "Санкт-Петербург

Источник - Финам